为服务而创新
——南方基金管理有限公司总经理高良玉访谈
本报记者 黄河 2006-02-28
位于深圳投资大厦七楼的办公室里，除了一幅韩美林的画挂在墙上，看不到任何多余的装饰，简朴而实用的风格似乎也体现出了主人的个性。
作为一家管理着700多亿资产的基金公司总经理，高良玉的个性似乎与他掌管的南方基金有着某些相似之处：平和、低调，却常常能在关键之处一语道破问题的实质。
作为中国最早的基金公司之一，南方基金在8年的成长过程中始终保持着内资的形象，并以自身的优良业绩赢得的市场的尊重与认同。
春节长假前的最后一个工作日，记者来到高良玉的办公室，就基金业创新等话题对他进行了采访。
南方周末：目前市场上有一种看法，认为与券商或信托等行业相比，基金的创新能力有所下降，对此您怎样看？
高良玉：基金创新能力下降是指在一定时间内推出的新产品数量有所降低。作为一个现象而言，基金创新不足有各种因素的影响，比如市场金融工具不足。如果有更多的市场空间，基金公司也能推出更多的创新产品。
但更应该注意的是，创新和盈利之并不是一种必然关系，也不一定符合市场的需要。
南方基金的一些老产品至今盈利状况良好，也得到了广大投资者的认同。而一些创新性的产品，如国外的对冲基金等，实际上只满足少部份专业投资者的需求，大多数投资者不会关注这些产品。
国内的衍生品工具出现后，也会出现类似的产品，它们也不是普通百姓会去投资的。
现在大家面对市场低迷的现象，总觉得新东西少了，反而容易忽略这些新东西是不是符合市场和投资者的需要。有的基金产品概念很新，但推出一段时间后再看，与传统产品并没有体现出真正的不同。
南方周末：在基金管理与投资模式上，您觉得内资基金与合资基金或QFII相比，有什么不同之处？
高良玉：大家都是从价值投资的角度去寻找和分析投资机会，但在表现上会有差异，象QFII对国际行业变化及影响了解得更及时，因此在诸如大宗原材料行业的判断上更加及时。
另一个影响因素就是资金的性质，由于QFII的资金比较稳定，因此可以进行更加长期的投资；而国内基金（包括合资基金）由于面临赎回压力，因此更倾向于在短期做出成绩来。
还有一点就是竞争模式，因为QFII是私募性质，业绩不需要公告，互相之间也不比较，唯一的目标就是给持有人预期的回报，因此投资行为应该更长远一些；而国内基金在排名的压力下，更加追求所谓的比较收益，因此更容易跟着市场热点不断换股，而不是看好哪个行业值得长期投。
从投资理念上来说，内资和外资不存在本质性的差异，它们在操作上的差异更多是由外部原因造成的。
南方周末：今年以来，包括南方在内的内资基金在发展速度上超过了外资基金，您觉得主要有哪些原因？
高良玉：就南方基金来说，我觉得跟公司品牌、业绩以及营销策略都有关系。
虽然基金在中国出现了8年，但很多老百姓还是不太明白基金的功能和性质，这就需要基金主动做一些推销和解释的工作。
而一些合资基金开始时依靠国外市场的经验，宣称自己不做销售，只做产品开发，这个理念本身不能说错，但不适合国内市场目前的发展阶段，在这个阶段你不做一些直销和市场培育工作是不行的。
货币市场基金能够在短期内做到这么大的规模，就因为它正好符合市场的需求，在国内中小投资者资产有限，收入预期又不高的时候，追求的必然是一种保障型的低风险投资模式。
这时候你向投资者解释，货币基金跟银行存款一样安全，收益却可能高于银行，相当于活期存款却能取得比定期存款更高的利息，老百姓很容易就明白这个道理。
有一次吃饭时我跟几个不熟悉的人在一起，说起我们的货币基金，他们大吃一惊，说这么好的东西以前怎么不知道，有时候营销就是这么简单。
对于合资和内资公司来说，这些看似细微的不同之处正是竞争力的差别所在。对于市场和投资者的了解是需要时间的，将来我们要到海外去投资，也会遇到这种问题，比如以国内市场的经验去看待海外市场等等，也有一个熟悉和学习的过程。
南方周末：您觉得不同的股东背景，会对公司管理带来哪些不同的影响？
高良玉：股权结构和公司治理结构对基金管理的发展影响很大，如果治理结构不稳定的话，公司就很难做好。
这也对公司的股东提出了一些要求，比如股东要把基金公司作为一项事业而不仅仅是投资项目来做。在这一点上大型股东（像银行）和外资股东考虑得会细一些，同时对盈利回报的要求不是那么迫切，管理压力没有那么大。
同时许多外资股东本身在国外长期从事基金业务，并把国内投资当成其全球布局的一个部份，因此在管理、激励措施上也会从长期着眼。
而对象银行这样的大型股东来说，它的收益主要不靠基金公司，长期持续稳定发展的理念比较强，对基金公司管理也有促进作用。
但如果是资金实力较差的股东，就有可能因为股东的不稳定影响到基金管理层，而管理层的不稳定又会直接影响基金的管理业绩。
南方周末：就基金公司自身而言，在保持管理机制的稳定性方面可以进行哪些努力与尝试？
高良玉：在这一点上，我觉得应该建立起股东和管理层之间的风险隔离机制，减少股东非正常变动对公司正常运作的影响，同时在公司内部建立起以业绩为导向的良性运作机制。
另一个值得考虑的选择就是员工持股，如果员工和管理层持股占到一定比例，股东的变动就难以直接影响到公司的运营。
有人担心这样会出现内部人控制的情况，但在基金业而言，充分的市场竞争和日益完善的信息批露机制使得内部人控制很难。公司业绩不好，市场很快就会知道并做出赎回的反应，在公司管理规模不断萎缩的情况下，持有股份的管理层将承受更大的损失。